2025年3月3日，一杯售价仅6元的柠檬水，将蜜雪冰城推向了资本市场的高光时刻。随着港交所一声钟响，蜜雪冰城（股票代码：2097.HK）以43.21%的首日涨幅惊艳全场，市值突破1093亿港元，成为新茶饮赛道首个千亿级上市公司。然而，这场资本狂欢的底层逻辑，并非仅仅是“低价策略”的胜利，而是一场始于田间、终于舌尖的供应链革命。

一、冷链物流：平价神话的“保鲜密码”

蜜雪冰城看似靠“3元冰淇淋、4元柠檬水”横扫市场，实则凭借全球领先的冷链供应链体系，将成本压至极致。招股书显示，其2024年前三季度毛利率达31.2%，核心秘诀在于：

1.全球采购与产地直采

蜜雪冰城构建起了一个庞大且覆盖范围极广的采购网络，足迹遍布全球六大洲38个国家。这一全球性布局使得蜜雪冰城在核心原料的采购成本上占据极大优势，像柠檬、奶粉等关键原料，采购成本能达到行业均价的 50%-80% 。以柠檬采购为例，蜜雪冰城每年的采购量极为可观，在 2023 年，其柠檬采购量约达 11.5 万吨，其中大部分来自四川安岳。蜜雪冰城会对采购来的尤力克柠檬进行三道严格清洗，随后通过急冻锁鲜技术，最大程度保留柠檬的鲜美滋味，为后续制成美味饮品奠定基础。并且，蜜雪冰城作为国内柠檬采购的“大户”，在国内柠檬采购市场中占据着重要地位。

2.自建生产基地与仓储网络

自2012年建立首家中央工厂，蜜雪冰城已形成河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地，年产能达165万吨，覆盖茶饮全品类食材，核心食材100%自产。仓储物流方面，截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城拥有总面积约 35 万平方米的 27 个自营仓库，构建起了庞大的仓储体系。在冷链物流配送上，蜜雪冰城已实现 97% 的门店冷链覆盖，在配送时效上，90% 的县级行政区能够实现 12 小时触达，极大地保障了食材新鲜度和门店运营效率。

3.智能化升级

蜜雪冰城积极引入先进的智能化设备推动生产与物流升级。在其智能工厂内，拥有 50 多条智能化生产线，其中 ABB 的机器人及配套自动化设备、利乐的无菌高速纸包装灌装机等先进设备一应俱全。通过这些设备的投入使用，蜜雪冰城在物流环节的效率得到显著提升，饮品食材生产的耗损率也得到有效控制，2023 年前九个月，其耗损率仅为 0.86%，远低于行业均值约 1.5%。

二、下沉市场与全球化：冷链的“毛细血管”与“隐形引擎”

蜜雪冰城的4.6万家门店中，57.2%位于三线及以下城市，覆盖中国4900个乡镇和东南亚11个国家。支撑这一庞大网络的，是冷链的深度渗透与创新：

中国乡镇市场：就拿偏远的西藏和新疆地区来说，当地的蜜雪冰城门店每周都能稳定享受到两次冷链配送服务，有力保障了店内食材的新鲜度与品质。在成本把控方面，蜜雪冰城更是展现出卓越的运营智慧。通过对冷链配送路线的精心规划、资源的高效整合，以及充分发挥规模效应，蜜雪冰城成功将单店冷链成本压缩至行业均值的三分之一。

东南亚扩张：海外门店从2021年的270家激增至4800家，计划建设区域性供应链中心，生产椰浆、脆筒等本地化原料，运输成本降低30%。

三、行业启示：供应链即护城河

蜜雪冰城的上市，标志着现制饮品行业进入“供应链为王”时代：

规模杠杆效应：4.6万家门店形成海量需求，驱动全链条成本压缩。

技术壁垒构建：智能分拣、物联网温控等技术将食品安全风险降至最低。

全球化范本：从“中国供应链”到“全球供应链”，“高质平价”模式验证可复制性。

四、未来：从“中国雪王”到“世界雪王”

此次IPO募资的66%将用于供应链升级，包括海南和东南亚基地建设。蜜雪冰城的野心不止于茶饮——通过“三二一产业融合发展模式”（消费服务、仓储物流、生产制造、研发创新、农业种植），它正将中国供应链能力输出全球。

正如创始人张红超的愿景：“两美元让全球人民吃饱喝好”。这场始于河南街头的商业奇迹，正以冷链为笔，在全球饮品市场书写新的规则。